（原标题：冲关两年飞骧科技圮绝科创板IPO：营收“逆市”大涨，经销商信用账期远超同业）

提交科创板IPO上市苦求两年多余，深圳飞骧科技股份有限公司（简称“飞骧科技”）“烧毁”了。10月14日，因飞骧科技偏激保荐东谈主胆怯刊行上市苦求，上交所圮绝其刊行上市审核。

飞骧科技于2022年10月10日提交的上交所科创板上市苦求材料获受理，于2023年4月、2024年6月及2024年8月先后露馅审核问询函答谢。该公司拟刊行不向上13417.5917万股股份，瞻望募资15.22亿元，主要用于射频前端器件及模组的升级与产业假名堂、全集成射频前端模组研发及产业假名堂、研发中心建筑名堂、补充流动资金。

事迹“逆市”大涨

飞骧科技处于射频前端芯片行业，公司主要居品包括射频功率放大器（PA）居品、射频开关及射频前端模组居品等，下贱哄骗以智妙手机等挪动智能终局为主。

笔据外洋数据公司（IDC）数据，公共智妙手机2019-2023年的出货量诀别为13.71亿部、12.92亿部、13.55亿部、12.1亿部、11.7亿部。其中，2022年、2023年公共智妙手机出货量屡翻新低，诀别同比下落11.3%、3.2%。2019年-2023年公共5G手机出货量诀别约为0.16亿台、2.4亿台、5.49亿台、7亿台和7.5亿台。

不才游商场增长放缓的配景下，飞骧科技事迹却逆市增长。诱导招股证据书及公司问询函答谢材料，2019年至2023年，该公司杀青交易收入诀别是1.16亿元、3.65亿元、9.16亿元、10.22亿元、17.17亿元，归母净利润诀别是-1.2亿元、-1.75亿元、-3.41亿元、-3.62亿元、-1.93亿元，其中2023年耗费较2022年缩窄46.55%，这五年累计耗费额约为11.91亿元。

此外，飞骧科技答谢审核问询函高傲，该公司于2024年上半年瞻望扭亏为盈，杀青交易收入11.31亿元，同比增长107.25%；杀青归母净利润约为1328.02万元至1828.02万元，较上年同时-1.35亿元扭亏为盈。

飞骧科技证据，讲演期内，公司耗费额抓续扩大主要系由于4G居品毛利率水平较低且4G居品收入占比相对较高、为保抓本事源流性抓续进行较高的研发干与酿成以研发用度为主的时间用度较高档以及存货跌价准备形成了较大金额的财富减值损失。

讲演期内，4GPA及模组是公司最主要的居品类别之一。2019年至2023年，4GPA及模组销售收入诀别为6319.20万元、2.64亿元、5.75亿元、5.75亿元、9.38亿元，占当期主交易务收入的比例诀别为54.52%、72.38%、62.89%、56.29%、54.7%。

飞骧科技答谢审核问询函显现，其5G居品收入占主交易务收入比例从讲演期初的3.22%提高到2023年的28.06%。2020年至2023年，5G模组销售收入诀别为1173.87万元、2.21亿元、3.02亿元、4.81亿元，占主交易务收入的比例诀别为3.22%、24.19%、29.58%、28.06%。

连年来，飞骧科技研发干与占比波动下滑。2019年至2023年，该公司的研发干与诀别是3757.92万元、7034.27万元、1.22亿元、1.71亿元和1.98亿元，占当期交易收入的比例为32.42%、19.29%、13.36%、16.74%、11.54%

另外，飞骧科技招股书称，其存货跌价准备计提比例合座高于同业业可比公司平均水平。2019年至2023年，该公司的存货账面价值诀别为3163.30万元、1.46亿元、4.68亿元、3.85亿元和3.51亿元。讲演期内，公司计提的存货跌价准备诀别为3176.33万元、5029.18万元、8045.65万元、1.18亿元和1.02亿元，存货跌价准备计提比例诀别是50.1%、25.63%、14.68%、23.47%、22.52%。

飞骧科技答谢审核问询函称，公司因现阶段4G等居品毛利率水平较低、破费电子行业处于下行周期等相应计提了较大金额的存货跌价准备、由此形成较大金额的财富减值损失，2021年至2023年波及金额诀别为6797.22万元、12592.49万元、5677.09万元，系讲演期内公司耗费的原因之一。

2019年至2023年，飞骧科技主交易务毛利率诀别为4.99%、2.74%、3.19%、13.37%和14.07%。2024年上半年，公司概括毛利率由2023年的14.13%擢升至2024年上半年的18%-20%。

飞骧科技证据称，当今4G居品商场规模趋于踏实、毛利率处于较低水平，公司主交易务毛利率的改善主要依赖于5G居品、泛聚拢等居品的销售增长。2021年至2023年，公司4G居品毛利率诀别为-7.15%、3.59%和5.07%，公司5G模组毛利率诀别为28.14%、30.29%和22.19%。

不外，联系于唯捷创芯、康希通讯等同业公司偏激均值，飞骧科技的4G居品毛利率仍较低。飞骧科技称，国产替代窗口期给行业带来了阶段性竞争，公司关于部分大客户给以策略性订价。2019年至2023年，4GPA及模组的单价诀别为1.63元/颗、1.94元/颗、2.03元/颗、2.07元/颗、1.89元/颗；2020至2023年，公司5G模组居品的单价诀别为4.8元/颗、3.53元/颗、3.86元/颗、3.02元/颗。

经销商信用账期远超同业

界面新闻调研发现，飞骧科技连年来的事迹或存“蹊跷”。

2019年至2023年，该公司应收账款账面余额诀别为2202.04万元、7225.02万元、2.11亿元、3.66亿元、5.97亿元，占其当期交易收入比重诀别是19%、19.81%、23.03%、35.81%、34.77%。该公司2020年至2023年的应收账款账面余额增长率诀别是228.11%、192%、73.41%、63.17%，其中2020年至2022年的应收账款的增速快于其交易收入增速。

飞骧科技证据，公司自2020年以来进入业务快速发延期，并给以部分客户一定的信用期，应收账款随业务规模的增长而增长。讲演期内，公司笔据客户的资信情况、往来规模等给以不同的信用策略，主要为月结90天、月结60天、月结30天、款到发货等。

界面新闻了解到，飞骧科技地点的半导体芯片行业宽广弃取经销为主的销售格式，2019年至2023年，公司经销格式的销售收入占当期主交易务收入的比例诀别为97.98%、95.65%、97.7%、96.39%和93.23%。

2019年至2023年，该公司上前五名客户的销售收入诀别为1.02亿元、2.98亿元、7.25亿元、7.53亿元和12.74亿元，占当期交易收入的比例诀别为88.09%、81.6%、79.1%、73.73%和74.19%，这五大客户主若是其经销商。

飞骧科技露馅，讲演期内，其经销收入中信用策略为60天以内的占比向上70%，信用策略主要为款到发货、30天、45天、60天、90天、120天不等。

而同业业可比公司针对经销商客户的信用账期一般不会向上30天。飞骧科技在答谢审核问询函时提供同业业公司的信息高傲，卓胜微的经销商信用策略是无账期，即款到发货大略收受预收成神色样，对部分信誉邃密、业务规模较大、协作时辰较长的经销商才会给以月结5天至月结30天的账期。而唯捷创芯与经销商的信用策略是月结，慧智微的经销商信用策略是无账期，亦然收受先款后货格式。艾为电子的经销商策略是亦然款到发货的无账期神态，关于部分信誉邃密、业务规模较大、协作时辰较长的经销商，给以月结10天至月结30天的账期。

有业内东谈主士对界面新闻指出，半导体行业厂商不收受直销而收受经销商格式，并稳重为此支付用度的主要原因之一是通过经销商不错快速回款，幸免账期风险；“这种账期很短，现货为主”。该东谈主士还显现，行业厂商针对一些终局直销客户的信用账期会更长一些。

明显，联系于同业业公司，飞骧科技给其经销商客户的信用期更长。其中，飞骧科技给其经销商大客户天诚发展的信用期更一度达到120天。

据露馅，2021年-2023年，天诚发展与飞骧科技发生往来金额诀别为283.34万元、1.95亿元及4.07亿元，2022年、2023年其为飞骧科技第一、第二大客户。两边于2022年5月协商一致将信用期变更为120天，并于2023年从容归附为2021年的60天。

飞骧科技证据称，天诚发展对应主要终局客户为闻泰科技、龙旗科技；2022年，闻泰科技保举经销商的变更及闻泰科技对公司居品需求加多，公司与天诚发展往来额快速增长。针对天诚发展的信用期较长主要系经销商在对闻泰科技出货量快速增长的情况下出于垫资压力向公司提倡延迟信用期的苦求。飞骧科技经概括评估和终局客户的抓续协作、破费电子商场合座下行压力较大等，原意延迟信用期。因此，该公司默示，关于天诚发展不存在主动放宽信用策略刺激销售的情形。

飞骧科技否定存在经销商囤货情形。关联词，从飞骧科技露馅材料高傲，2023年，经销商期末库存中天诚发展占比拟高；获得进销存的主要经销商期末库存期后销售合座比例为94.11%，期后销售比例较高。执法2023年4月30日，天诚发展2022年期末库存期后销售比例为99.97%。天诚发展2023年末库存较2022年末飞腾76.33%，执法2024年4月30日其2023年末库存销售99%以上。

有业内东谈主士对界面新闻称，飞骧科技期凌了直销客户和经销商的永诀，给直销客户长账期是行业通例，而给经销商长账期不是行业通例；“飞骧科技向上93%收入来自经销商，用行业给直销客户的信用策略来对标我方给经销商的信用策略是在误导”。

另有资深审计从业东谈主士对界面新闻指出，通过诊疗经销商的信用账期就不错改造关系计较事迹数据，“相配于把货压给下贱，看着卖出去了货，但本体莫得收到钱，这就产生了宽广应收账款，终末效果可能是应收账款的坏账加多”。

据飞骧科技招股书高傲，2019年、2020年，公司计提的坏账准备诀别为122.06万元、144.5万元。另据该公司答谢审核问询函材料，2021年至2023年其过期账款诀别为4119.93万元、1.13亿元和1.08亿元，过期账款占各期销售收入比例诀别为4.5%、11.02%和6.28%。

另需柔软的是，2019年至2023年，飞骧科技计较当作现款流量净额诀别为-7247.98万元、-2.85亿元、-6.51亿元、-2.39亿元和-3644.38万元。公司2022年3月（初次申诉基准日）之前完成多轮融资，并于讲演期内获得多笔银行借债。2019年至2023年，该公司筹资当作产生的现款流量净额诀别为8984.35万元、4.13亿、10.37亿元、3.19亿元和1521.89万元。

飞骧科技称，瞻望到2025年营运资金缺口累计金额10.4亿元。执法2023年12月31日，公司账面货币资金近3.6亿元，除货币资金以外的应收成款偏激他速动财富约6.9亿元。执法2023年12月31日，公司尚未使用的银行借债额度5.9亿元。

本文开头：财经报谈网

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